工行跌停 情理之中

    本报记者 赵怡雯

   11月24日，工商银行完成配股后复牌。截至收盘，工商银行大跌9.99%，收报4.42元。业内人士认为，工行在完成补跌后对银行板块的向上牵引作用会有所显露，银行板块整体下行的空间不大

    难逃补跌命运

   根据工行发布的A股配股最终发行结果公告显示，A股配股认配率高达99.72%，即A股有效认购股数占可配售A股股份总数比例的99.72%，这不仅超过了近期所有银行股配股的认配率，也超过了鞍钢股份2007年99.69%的认配率，创下了A股采用代销方式配股以来的新纪录。

   工行在获得如此高的参配率后，此次配股融资规模也能达到之前所设定的450亿元目标。市场人士认为，工行在完成此次配股融资后，至少可以支持未来三年的业务发展需要，2010年末风险加权资产（RWA）将达到约7.14万亿元，融资450亿元将提升10年核心资本充足率和资本充足率至10.2%和12.4%左右。因此，多数银行业分析师都在工行刊登配股发行公告后调高了工行的目标价位。

   事实上，早在11月15日，工行停牌的最后一个交易日中，敏感的市场投资者就为了“抢权”而纷纷买入工行股票，从而股价被拉升至5.00元，当日上涨6.84%。

   然而，在工行停牌期间，银行板块因央行上调存款准备金率等因素影响，出现了较大幅度的向下调整，处于停牌期间的工行虽然“躲”过了板块大跌，但依然逃不过复牌后补跌的命运。

   然而，工行的跌停仍然出乎了一些市场人士的预料。国泰君安银行业首席分析师伍永刚认为，工行的跌幅还是有些超预期的，市场此前普遍认为工商银行复牌首日的跌幅会在5%左右。

   伍永刚认为，11月15日，工行尾盘因“抢权”而创下5元的收盘价有些过高，而在停牌期间银行股的弱势表现也加深了工商银行除权后的跌幅。

    银行业绩无忧

   从昨日的板块表现来看，由于受工行跌停影响，银行板块又成为大盘的“拖油瓶”，成为权重股中惟一下跌的板块。然而，业内人士认为，今年银行业的业绩，乃至2011年的业绩都无忧。

   平安证券分析师窦泽云指出，2010年前三季度，上市银行净利润同比增长超过30%，预测全年的增速将达到31%。尽管2011年银行业净利润增速的回落是大概率事件，但是下降的幅度有限，根据平安证券的分析，上市银行明年的净利润增速仍有望达到25%的较高水平。所以，2011年银行业绩依然无忧。

   从估值情况来看，银行板块更是相当的便宜，但为何银行股价难有起色呢？对此，伍永刚在接受《国际金融报》记者采访时指出，“目前管理层为了防止通胀而开始对物价出手进行干预，这对市场的流动性会有所影响，这会在一定程度上抑制投资者做多银行股的热情。”伍永刚认为，对银行股而言，存款利率的非对称加息、加息时适度上调活期存款利率的利空仍在，因此短期银行股仍有震荡调整。

   然而，窦泽云认为，“短期看来，融资平台、房地产贷款、拨备新政以及不对称加息等潜在的风险因素对于银行业的影响可控，中性情景下会对2011年净利润造成约7%的负面影响；长期来看，利率市场化和金融脱媒将造成银行业利润增速不可避免地下降，但这将是一个循序渐进的漫长过程，未来两年内银行业净利润的年均复合增速仍有望保持在20%左右。”

    下跌空间不大

   市场人士认为，工行股价短期内可能会有震荡，但配股的因素已经在停牌期间被市场消化得差不多了，未来个股的表现会与板块整体以及大盘权重股有更强的联动性，下跌空间并不大。

   中金公司分析师毛军华认为，工行Ａ股目前除权后股价对应的2011年市盈率和市净率分别为8.8倍和1.78倍，长期投资价值逐步显现，维持“推荐”评级。

    同时也有市场人士指出，工行与其他国有上市银行相同的是，其A股股价明显低于H股。

   截至昨日记者发稿时，工行H股汇率折换后较A股有13.3%的溢价，且不同于工行A股的跌停，H股昨日呈现上涨势头。可见，未来一段时间，在消化了利空因素后，工行A股价格仍有较好的上升空间。