业绩依赖政策扶持 博浩生物暂停上会

    业绩依赖政策扶持 博浩生物暂停上会

    本报记者 晓晴 广州报道

   中国证监会11月23日公告称，鉴于曲靖博浩生物科技股份有限公司（博浩生物）尚有相关事项需要进一步落实，决定取消第78次创业板发审委会议对该公司发行申报文件的审核。证监会创业板发审委原定于当天下午召开2010年第78次工作会议，会上将审核博浩生物的首发申请。

   创业板冲关在即，博浩生物为何会临阵退缩呢？11月24日下午，本报记者致电博浩生物董秘办，该办有关工作人员表示，相关公司领导尚在北京没回，具体情况要等他们回来了才知道，暂时不便对外透露。

   不过，有资深保荐人士表示，临时取消过会或与公司发生的重大事件有关，包括被人举报以及申报材料发现重大瑕疵等。就博浩生物的具体情况来看，公司业绩主要依靠政策扶持，存在严重的税收依赖等问题，即便是上会的话，估计成功的概率也不会太大。

    政策扶持撑门面

   本报记者注意到，在博浩生物的业绩构成比中，包括财政补贴和税收优惠在内的相关政策扶持因素占据了公司业绩的绝对主力。

   资料显示，公司2007年至2009年减免的所得税额分别为688.90万元、1111.04万元和650.78万元，其当期净利润分别为1387.60万元、2629.90万元和2870.21万元，公司所得税优惠影响的净利润占当期净利润（合并报表）的比例分别高达49.65%、42.25%和22.67%。

   “在实际操作中，如果税收优惠占各期利润平均达到20%以上，将会构成严重的税收依赖，同时也将构成IPO的绝对障碍。”前述保荐人士称。

   此前，为了享受农副产品初加工的所得税减免政策，公司还根据业务流程在2008年3月3日新设了一家全资子公司，便于分开核算。

   公司的业务流程为，从鲜花收购到万寿菊颗粒生产再到叶黄素浸膏生产。其中，万寿菊颗粒生产属于农副产品初加工，享受所得税减免政策；而叶黄素浸膏生产属于深加工环节，不享受所得税减免政策。为此，公司单独成立了全资子公司沾益县博浩生物科技有限公司，专门从事叶黄素浸膏的加工和销售。

   博浩生物也称，如果《企业所得税法》取消农产品初加工业务免征所得税的优惠政策，或国家税务总局调整了享受优惠政策的农产品初加工范围，公司的万寿菊初加工业务可能不能享受免征企业所得税的税收优惠政策，会对公司未来的经营业绩产生一定影响。

    “严重的税收依赖将令公司业绩出现极大的不确定性。”前述保荐人士强调。

    除了享受所得税税收优惠以外，博浩生物还享受了多项财政补贴。

   相关数据表明，公司2007年度、2008年度、2009年度和2010年1-6月计入当期损益的财政补贴分别为615.70万元、887.10万元、650.23万元、205.78万元；同期利润总额分别为1387.60万元、2585.94万元、2881.01万元、1140.90万元；财政补贴占当年利润总额的比例分别达到了44.37%、34.32%、22.57%和18.04%。

    产品结构单一

   值得一提的是，由于产品结构和产品应用领域单一，公司经营易受自然灾害和下游饲料行业波动等因素的影响。截至目前，公司的主要产品为叶黄素浸膏。其主要应用领域是作为饲料添加剂的原料。

   统计数据显示，2007年度、2008年度、2009年度和2010年1-6月，公司叶黄素浸膏的销售收入分别占当年主营业务收入的66.42%、87.54%、98.55%和98.35%。

   公司主要原材料为万寿菊鲜花。万寿菊的种植与自然条件密切相关，如果在育苗期出现霜冻，生长期和开花期出现干旱等自然灾害，都将导致万寿菊减产。如2009-2010年，国内西南地区发生了“百年一遇”的旱灾，对公司2009-2010年的万寿菊鲜花种植和收购造成较大影响。

   2009年度，公司所在地曲靖地区在万寿菊育苗期出现霜冻，万寿菊生长期和开花期又出现干旱，同时东北、内蒙古等其他万寿菊产区也出现严重干旱。2009年鲜花收购量只有9.5万吨，相比2008年的14.6万吨来说，当年万寿菊鲜花收购量较2008年度下降34.80%。

   公司称，尽管2009年公司叶黄素浸膏提取率较2008年有所提高，但公司最终所生产的叶黄素浸膏色素总含量比2008年减少16.38%。

   同时，干旱一直持续到2010年5月底，导致育苗率和发芽率下降，虽然公司增加了种子的发放量，但实际种植面积只有7万亩左右。

   同时，由于在8月下旬发生2次冷雾，导致鲜花采摘期缩短，采摘次数减少，平均亩产比往年至少减少1吨以上，只有0.7吨左右。2010年度公司鲜花收购量锐降至5.2万吨，同比2009年度又大幅下降45.26%。

    不仅如此，公司还存在销售客户集中的风险。

    报告期内， 2007年度、2008年度、2009年度和2010年1-6月，公司对前五名客户的销售收入占营业收入的比例分别为75.76%、62.17%、82.59%和84.06%。