华谊的“钢结构”真的很结实吗？

    ■记者观察■本报记者  李晓红

   自１１月１日创业板解禁以来，华谊兄弟已经遭减持１５５８．５６万股，累计套现金额达４．６９亿元。减持者既有公司高管，也有高管亲属，而最近马云“为改善生活”减持３００万股，引起人们对华谊未来发展的担忧。

   通常情况下，投资者认为减持是持股者对公司的信心不足。不过，传媒资深分析师冷星星认为，这个推论并不适应华谊兄弟，解禁后持有原始股的股东有了丰厚的收益，减持套现便在情理之中，只是对公司的股价构成了压力。

   马云日前也回应称，股票买卖是个人资产配置的调整，华谊的创始人和团队为行业所作的贡献令人尊敬，长远依然看好。

   华谊总裁王中磊也在微博上力挺华谊，称华谊兄弟从创业到现在经过多少风雨，“钢结构”很结实。

   不过也有分析认为，华谊为改变单一的商业大片模式，加大了收购或自建影院的步伐，但从目前取得的效果来看，并未能让人满意。正是转战影院的不利，引起了股东的不满，从而纷纷减持套现。近期华谊股价一跌再跌，市场担心华谊会不会重蹈阿里巴巴的覆辙，走上“跌途”。

   虽然，华谊副总裁兼董秘胡明一再申明，华谊作为娱乐行业的领军企业，任何股东的个人行为都不会改变公司长期向上的态势。但中金公司在最近的研究报告中认为，由于面临着小非减持预期、费用上升以及人员流失的风险，加上估值较高，对华谊兄弟的投资应该谨慎。

   遭减持又遭机构的冷遇，华谊经营模式开始受到人们的质疑。当前，华谊的主要优势是旗下的众多明星艺人和知名导演，无论是电影电视剧的制作还是发行，都依赖于艺人和少数导演。

   有评论指出，华谊对于冯小刚的过度依赖不免让人们对公司的未来忧心忡忡。虽然，冯小刚最近表示将和华谊续约５年，但没有人保证冯导能和华谊合作一辈子。另外，华谊还面临艺人流失的风险。旗下当家艺人签约期满即将离巢的消息，一直困扰着这家以明星为资源的上市公司。近期，公司高管又不断减持公司股票。这都让华谊的“钢结构”或多或少受到松动。