上市近两年融资10亿元 博云新材仍陷产能瓶颈

    上市近两年融资10亿元

    博云新材仍陷产能瓶颈

    本报记者 言焱 上海报道

    融资动作频频的博云新材（002297.SZ）业绩或可能低于预期。

    12月7日，博云新材发布公告，股东大会通过了发行不超过2亿元短期融资券的议案。

   自2009年9月上市以来，博云新财融资动作就不断。继今年7月发布非公开发行预案拟募资5亿元后，仅时隔4个月，公司再度拟以短期融资券的方式吸金。

   与融资动作不匹配的是，博云新材业绩表现平平，近期，更是有主流机构分析师预测公司今年的业绩仅有0.16元（2010年中期送转后，股本扩大一倍，按原股本测算，为0.32元），大大低于2008年时机构预期的0.43元。

   以目前22元左右的股价计算，0.16元的业绩对应2010年137倍市盈率，头顶高校背景、高端制造的博云新材目前看起来并不是那样美好。

    产能不足

   2009年9月，博云新材挂以10.8元的招股价对应49.09倍的市盈率发行2700万股，融资2.8亿元。2010年7月16日，博云新材公告称，拟以不低于16.05元/股的价格，非公开发行不超过3500万股股票，计划募集资金近5亿元。

   若7月份的非公开发行、本次的短融成功进行，博云新材在挂牌不超过2年的时间内，获取资金近10亿元。

    但公司上市以来，展现给投资者的业绩一般。

   其2010年三季报显示，前三季度实现净利润1971万元，每股收益0.09元。根据招商证券分析师王轶铭的预测，博云新材2010、2011年业绩仅有0.16元、0.23元。

    在对博云新材三季报点评时，招商证券虽然下调盈利预测5%，但仍给予“审慎推荐”投资评级。

   博云新材主要生产和销售飞机刹车副、环保高性能汽车刹车片、高性能模具材料等号称自主知识产权的新材料产品。

   2009年9月，在招股路演时，博云新材董事长蒋辉珍称，公司在成功实现多项技术产业化的同时，充分发挥自身在粉末冶金复合材料领域的强大技术优势以及强大的技术研发团队作为支撑，持续保持了核心技术在粉末冶金复合材料应用领域的国际先进水平。

   蒋辉珍当时指出，公司目前处于高速发展期。在去年以来的全球性金融危机背景下，许多企业出现了经营困难和业绩下滑的情况，而博云新材却能以自身的技术及价格优势反而赢得了市场机会，产品进入了国际市场。业绩保持了稳定增长的势头。上市以后，通过努力经营及募投项目的实施达产，加上本身具备的较强竞争力，公司的业绩一定会不断提升。

   其时，总经理熊翔也表示，根据公司项目可行性研究报告，募集资金的四个项目全部达产后，公司每年可新增销售收入30000.01万元，新增利润总额6637.83万元，盈利水平大幅提高。

    虽然2010财年尚未结束，但众多分析师已经很清楚，博云新材已不可能“完成任务”。

   究其原因，招商证券在剖析三季报时认为，“短期受制产能瓶颈，长期发展前景看好”，但令投资者疑惑的是，所谓长期究竟如何把握，而公司是否会出现业绩大幅低于预期的局面。

   “公司高校主办的特殊背景，使公司的经营风格比较稳健，偏向保守。目前最大的问题是产能不足的问题。2007年，公司的产能就明显供不应求，但基于稳健并没有扩张，2008年金融危机、新股停发等更是让公司迟滞了新项目的建设。”博云新材董秘郭云昭在近期的一次机构投资者见面会上如是表示。

    “现在的情况是，订单饱满，产能不足。”郭云昭在投资者见面会如是解释。

    “高端”前景？

   上市以来，博云新材被众多机构投资者定义为新材料、高端制造业。有券商曾认为上市后，可能受到市场追捧的六大理由是：行业壁垒高、产品利润率高、符合国家产业政策、刹车片是一种耗材、进口替代和出口开拓、大股东长期锁定持有股份。

   据记者了解，公司刹车片业务中，主要的客户对象是自主品牌汽车厂商，如比亚迪、奇瑞等整车厂。

   而据董秘郭云昭透露，销售给比亚迪的一些刹车片产品，每幅定价仅有7元。记者尚不清楚该项产品、业务的比例和毛利润，但该产品的层次和利润率和真正的高端制造有所距离。

    据公司透露，公司的陶瓷基刹车片主攻德国主流厂商，一旦突破，产品将有很大的市场前景。

   而据汽车业内人士告诉记者，采用高端陶瓷基刹车片的多是一些名车品牌，对该项部件的综合性能考虑是第一位，对价格因素不如经济型轿车品牌敏感。因此，新进入者想要占据市场份额也有很大困难。

   博云新材另外主攻的是飞机刹车副领域和刹车系统，属于高新技术领域，也有很大的市场空间。但同时技术突破难度也相应比较大。

   值得关注的是，公司已与霍尼韦尔国际公司拟以现金出资形式成立合资公司来承担中国商飞公司C919大型客机机轮、轮胎和刹车系统项目。

   据了解，波音737以下机型飞机刹车副的改装工作也是公司未来的主要赢利点，即将粉末合金材料的刹车副改装成碳复合材料，据统计该市场估计有1200-1300架飞机，对应15亿-18亿人民币的市场空间。碳复合材料的刹车副属于新型的飞机刹车副材料。