达摩克利斯剑高悬 期货商最近有点烦

    达摩克利斯剑高悬 期货商最近有点烦

    本报记者 陈捷 上海报道

   “最近，一些客户已经开始抱怨提高保证金比例与限制开仓手数的措施，期货公司交易量已出现明显下滑，股指期货推出之后，商品期货这边的日子已经很紧，明年看来更难过了。”一家中部地区券商系期货公司上海营业部老总表示。

    近期，一条传闻轰动期货圈：国内三大商品期货交易所将提高期货产品合约的交易单位。

   与11月三大商品期货交易所取消手续费优惠、限制开仓手数、提高保证金比例等措施相比，这无疑是影响更大的一场变动。

   “我印象中，国内期货市场从未没发生过提高期货合约交易单位的事。”12月9日，从事期货业近20年的国金期货总经理助理汪明德向记者表示。

   一位业内人士告诉记者，每当国内通货膨胀超出一定程度，期货市场总会成为被治理整顿的对象，“上世纪90年代国内曾发生过严重通货膨胀，一些期货品种甚至因此告别历史舞台，虽然这种情况现在很难再现，但当前通胀压力高起，期货市场似乎又成为众矢之的。”

   期货交易所人士对该条传言虽未置可否，但期货业内人士对此仍表达了“不可全信，但也不可不信”的态度。

   “多管齐下，我担心期货市场会再度沦为治理通胀的‘替罪羊’。”一位期货公司人士颇为无奈地向记者表示。

    或半年后实施

   “其实，已经传了好些日子。１１月３０日证监会出台多项措施要求强化期货市场监管、抑制过度投机不久，圈内就开始有了这条传言。”一位浙江期货公司副总告诉记者。

    随着有关媒体的公开报道，该传言在业内迅速蔓延。

   据媒体披露，大商所正与一些期货公司沟通关于提高合约乘数问题，目的是控制农产品价格以防通货膨胀加剧。

   随后，又有报道称，国内三大期货交易所(包括大连商品交易所、郑州商品交易所和上海期货交易所)正酝酿提高商品期货合约的交易单位，不仅包括农产品期货，还将扩大至金属期货品种。

    9日，记者就此致电上海期货交易所，该所新闻信息部人士表示，未接到任何通知。

   而一位接近大商所的人士告诉记者，大商所并不太认同“关于大商所与期货公司沟通提高合约乘数”的说法，“而且修改期货合约须经监管部门备案与审批，交易所还将听取上级部门的安排。”

   然而，在否认大商所发布任何关于提高期货交易合约消息的同时，该人士却表示，“即使合约真如传言般提高，也只一种正常的调整方法，与提高保证金比例、取消手续费优惠等措施并无差异。”

    虽然期交所对此三缄其口，但期货公司显然已做好心理准备。

   9日，上海一家券商系期货公司老总甚至估计，也许在明年一二月份，该项措施就会正式出炉。“合约修改后经过报备，即可重新上市交易，程序应该不会走得很久。”

   而汪明德告诉记者，提高期货合约交易单位，要比提高保证金比例复杂得多。以沪铜为例，当前沪铜一手为５吨，而外界传言沪铜一手将修改为２５吨，这意味着投资者做一手铜所需的保证金数量将为原来的５倍。

   “现在已经进仓的合约，让投资者一下提高几倍保证金数量肯定难以接受。如果修改，应该会针对当前不太活跃的合约，例如成交量小于持仓量，而这些往往都是半年以后交割的合约。”汪明德表示。

    这意味着，如果提高交易单位成真，也将在半年后才能实施。

    期货公司哭比笑多

    截至目前，对于新举措究竟能否实行，监管部门并未公开表态。然而，对其的争论却已四起。

   “说实话，这些都还在探讨中，但我觉得监管层的思路已发生转变。过去，我们认为期货市场的功能就是套期保值、价值发现，但现在应加上吸收流动性的功能，而只有价值更大的合约，才能应付实体经济中旺盛的流动性。”9日，一位券商系期货公司总经理对于这项新举措颇为赞同。

   上述券商系期货公司老总也认为，虽然扩大期货合约交易单位会降低市场总体成交量，导致期货公司收入有所减少，但从长期看，投机有所抑制的市场显然能走得更远。

    “况且与以前相比，现在的市场容量以及保证金数量大为增长，出台这种措施是有必要的。”

    然而，反对的呼声似乎占据主流。

   “监管层或交易所出台这种政策，出发点是好的，希望抑制市场投机资金，将一些做投机的小资金挤压出去，但从市场运行来看，期货价格走势不是由合约大小决定，市场也不能决定价格。”一位期货公司高管向记者表示。

   他同时认为，随着部分投机资金的退出，市场流动性将受到影响，这也将使套保资金无法找到“对手盘”，“扩大的合约，意味着流动性减小及市场风险集中，这将不利于期货市场发挥套期保值与价格发现的功能。”

   同时，对于国内金融创新或也将是致命打击。“从国际经验看，合约呈现出‘迷你化’趋势，只有变小的期货合约，才能方便推出期权产品，但目前的情势显然不利于产品创新。”上述人士表示。

   事实上，对于更为广大期货公司而言，扩大的期货合约与流失的小资金投机者，意味着来年的手续费将大为减少。