亿利能源股价持续走低 定向增发何去何从？

    ■本报记者 谢 静

   1月20日，亿利能源（600277.SH）以11.70元/股收盘，这一股价已经跌破公司定向增发底价12.55元/股，跌幅为6.78%。

   事实上，自2010年10月22日，也即亿利能源定向增发方案公布后的第二天，公司股价就以一个上影阴线为开端，虽也历经股价起落，但下跌行情占据主力。到了1月14日，连续两个阴线将亿利能源股价拉低至2010年3季度以来的历史低位，跌破12元/股。

    自定向增发方案公布之日起，到2011年1月20日止，亿利能源股价下调了近三成！

   针对上述事项，某券商煤炭分析师于宏在接受《证券日报》记者采访时指出，投资者对亿利能源定向增发方案不满，很有可能是股价持续走低的原因。不过，亿利能源证券事务代表索跃峰并不认同上述观点，而将股价走低归咎于政策调控等“利空”因素，并表示公司不会变更定向增发方案。

    拟注入资产估值过高？

   2010年10月29日，《证券日报》记者在《针对亿利能源定向增发，业内人士称——所注煤炭资产被高估：少则6亿元，多则10亿元》稿件中披露亿利能源所公布的定向增发方案中，拟购买的资产涉嫌评估值过高事宜。

   上述定向增发方案中，拟以每股12.55元/股，定向发行24300万股，募集不超过30.5亿元资金。其中，所募集资金一部分用于收购东博煤炭。东博煤炭净资产价值不过1.66亿元，但是经过评估增值后，增值率高达1368.41%。其中，评估后的净资产增值主要来自于所谓“采矿权”增值，由评估前的4000余万元，变为评估价值15.46亿元，评估增值率高达3639.05%！

   除去涉嫌评估增值过高外，此次定向增发方案最大受益方是亿利能源的控股股东亿利集团。公开资料显示，亿利集团在2008年定向增发时曾经有过净利润承诺，但是，一直以来均未能如愿实现。一旦此次定向增发成功，亿利集团除去能够成功套现16亿元现金外，拟注入的资产东博煤炭所能产生的净利润还可以补足亿利集团一直未能实现的净利润承诺。（详见《证券日报》2010年11月5日C1版《亿利能源定向增发迷雾》）

    方案需重新调整？

   1月19日，煤炭分析师于宏接受了记者采访。他认为，虽然这一年来亿利能源股价几经波折，但是自方案公布后的股价走势来看，应该是拟注入的东博煤炭过高的估值难被市场接受，投资者选择了“用脚投票”所致。当下之急，除非公司能够有利好消息放出，恢复市场对其信心。否则，为了定向增发成功，公司可能会调低定向增发价格。不过，如果市场预期不能发生改变的话，一再调低定向增发价格的结果可能就是，方案到期，定向增发不了了之。

   至于所谓的利好消息，于宏认为，可能与黄玉川煤矿投产使用有关。关于黄玉川煤矿，亿利能源证券事务代表索跃峰也曾在接受记者采访时，暗示它将是公司年度利润的保障，他曾用“很可观”来预测黄玉川煤矿所能带来的业绩贡献。

   早在2010年4月1日，亿利能源发布公告中，除去资本公积金转增股份外，还提及黄玉川1000万吨煤矿项目建设情况。之后的3天时间里，亿利能源股价应声而涨，累计涨跌幅高达12.64%，并在2010年4月6日达到全年股价顶峰：20.80元/股。

   不过，《证券日报》记者在采访中了解到，时至今日，黄玉川煤矿因为涉及一些技术层面问题，虽然具备了投产的条件，但是仍未能正式投入到使用当中。

    公司回应并无调整计划

   1月20日，亿利能源证券事务代表索跃峰接受了《证券日报》记者的采访。对于公司股价再增发方案公布后，便即走低，他并不认为是由于投资者对定向增发方案不满所致。在他看来，2010年下半年调控政策频繁出台后，公众预期有所改变，大部分股票的市场走势都难称乐观。

   不过，渤海证券煤炭分析师任宪功在接受记者咨询时曾表示，亿利能源股票的走势与一般煤炭股并不太一致。他运用了诸如西山煤电、国阳新能等多家煤炭股的股票走势，来讲解2010年下半年以来煤炭股行情。一般看来，2010年下半年，煤炭股有了一波小幅上涨后，经历了8、9月份的一个漫长横盘期；而直至9?30新国五条出台以后，煤炭股才又迎来新一轮上涨动力；之后又经过短期调整，于11月底开始第三波上涨行情。整个过程当中煤炭股虽有起落，但是亿利能源的行情显然与煤炭股的一般趋势相异：并未经历过横盘期，而是自2010年7月2日以后一路攀升；直至2010年10月21日公布定向增发方案公布后，便直接进入一轮下跌行情。

   就上述问题，索跃峰给出的解释是，“我们又不是纯粹的煤炭股”，因而不能用同业情况来比较衡量。

   无论如何，亿利能源股价跌破增发价格已成事实，为此，公司是否会对定向增发方案进行调整吗？索跃峰表示，目前定向增发方案尚有待于监管部门批准，此后股价走势如何还未可知，现在谈及调整增发方案为时过早，“我们不能因为今天股价下跌、股价跌破发行价，我们就变更（定向增发）方案”。

   至于亿利能源能否成功实现控股股东亿利集团在2008年的定向增发时所承诺的目标利润，索跃峰称公司即将公布业绩预告，“等着看公司的公告吧”。