销售费用居高 紫鑫药业四季度高速增长存疑

   对比公司2010年半年报和三季报,据发现,三个月中,紫鑫药业的营业收入增长了1.46亿元,增幅达56.4%,净利润增长了3642万元,增幅达58%

   紫鑫药业日前发布的公告称,预计2010全年经营业绩归属于上市公司股东的净利润较2009年度增幅为180%—200%左右。

   而在2010年三季报中,该公司则预计2010年度归属于上市公司股东的净利润比2009年度增长幅度为30%—50%.

   对于业绩预告出现差异的原因,公司的解释为:2010年公司传统业务稳步增长;受益于吉林省人参产业振兴规划,公司在第四季度人参产品销售大幅增长。

   对比公司2010年半年报和三季报,本报记者发现,三个月中,紫鑫药业的营业收入增长了1.46亿元,增幅达56.4%,净利润增长了3642万元,增幅达58%.

   “从营销的角度看,产品营业收入在三个月内增幅56.4%,是很不现实的。”市场人士表示质疑,公司在“第四季度人参产品销售是如何大幅增长”也是很令人迷惑的。

    3个月,营业收入增了1.46亿?

   据半年报,2010年上半年紫鑫药业实现营业收入11360.97万元,实现归属于上市公司股东的净利润2622.08万元。

   2010年三季报显示,公司实现营业收入2.59亿元,归属于母公司净利润6264.84万元。

   也是说,三个月中,紫鑫药业的营业收入增长了1.46亿元,增幅达56.4%,净利润增长了3642万元,增幅达58%.

    那么,紫鑫药业是如何增长的呢?

   半年报显示,公司主业产品收入为:活血通脉片为1672.88万元,醒脑再造胶囊为638.57万元,复方益肝灵片为962.5万元,肾复康胶囊927.72万元,补肾安神口服液为1199.10万元,四妙丸为2127.47万元,六味地黄软囊为959.80万元。

   尽管营业收入比上年同期均有不同程度的增长,但数个品种的毛利率比上年同期却有所下降,醒脑再造胶囊下降2.99%,肾复康胶囊下降0.78%,四妙丸下降0.16%.

   而紫鑫药业主要控股公司及对外投资上半年的经营情况及业绩为,吉林紫鑫敦化医药药材有限公司主营收入2567.00万元,净利润-33.64万元;吉林紫鑫红石种养殖有限公司营业收入为0,净利润-9.20万元;吉林草还丹药业有限公司营业收入1928.96万元,净利润342.00万元;吉林紫鑫初元药业有限公司营业收入为0,净利润-12.61万元。

    上述总营业收入为1.3亿元,高出年报数据近2000万元。

    此外,外界对其产品的高速增长也表示出质疑。

   “紫鑫药业的主导产品众多,但是都没有一个过亿元的明星产品,最大的四妙丸2009年的销售额也仅为5031万元,同比下降5.08%”。某证券研报说,其他主导产品还有活血通脉片、醒脑再造丸、复方益肝灵片、补肾安神口服液和肾复康胶囊占公司主营业务收入的比例一直维持在70%左右,但是2009年由于主导产品仅增长3.64%,“公司目前的营销体系不足以支持产品持续高速增长的能力”。

    那么,紫鑫药业的营业收入高增长到底来自哪里呢?

   据2010年三季报,货币资金期末较期初增加66790.17万元,增加693%,“主要是由于公司短期借款增加以及公司销售收入回款增加所致”。