天使投资市场爆发式增长 估值泡沫化风险显现

   天使投资是私募股权投资链条的最顶端，很多知名企业背后都有天使投资人的身影。受到大众创业、万众创新热情的感染，2015年我国天使投资市场出现爆发式增长，但估值泡沫化的风险需要警惕。

   自2008年以来，我国天使投资队伍不断壮大，尤其是在2015年,呈现跨越式增长。清科集团最新发布的统计数据显示，2008年我国新募集天使投资基金仅有3只，2014年新募集39只，2015年新募集124只。从募资金额来看，2008年我国新募集天使投资基金规模仅2.93亿元，2014年为65.68亿元，2015年新募基金规模超过203.57亿元。

   近年来，各地政府天使引导基金遍地开花，专注地域性天使期项目的天使投资基金层出不穷。同时，部分在市场内处于领先地位的天使投资机构投资标的也不限于境内，开始逐渐涉及美国硅谷、欧洲、以色列等境外项目。2015年，我国外币天使投资基金数量从2014年的5只增长至12只。

   清科研究中心分析师林大鲲表示，我国天使投资虽然起步较晚，但近年来天使投资队伍愈加壮大。越来越多的上市公司高管成为新兴天使投资人，其具备的企业及行业资源是天使投资投后服务及退出渠道的优质资源。例如，阿里巴巴IPO之后，带动了浙江的天使投资机构崛起，一大批阿里系天使投资机构破土而出成为2015年新兴天使的主力。

   在实力壮大之后，2015年我国天使投资案例也呈现爆发式增长。清科数据显示，2008年我国共发生天使投资案例25起，投资额1.39亿元；2014年发生天使投资案例数量766起，投资额32.35亿元；2015年天使投资案例达到2075起，披露投资金额101.88亿元。

   值得注意的是，天使投资是股权投资产业链的最顶端，也是风险最高的一环。在造富光环的背后，估值泡沫化的风险也越来越突出。2015年我国天使轮平均投资额已达491万元人民币，同比增长16.3％。

   浙大科发股权投资管理公司董事长陈晓锋说，现在国内退出机制更加丰富，制度不断创新，好的项目在天使轮融资之后，A轮、B轮不断会有人接着投。另外，在互联网创业时代，很多项目上半年刚刚起步，下半年就火了，明年就估值5亿、10亿元。

   小村资本董事长冯华伟说，从长期来看，仍看好中国经济的发展，看好中国创业者的勤奋。在当下的中国，社会资本正在加速财富化，会有越来越多的钱从储蓄转为投资，好的项目会受到更多资金的追捧。当前一、二级市场估值的联动越来越强，创业者容易受到二级市场估值的影响，给出不切合实际的估值，投资人一定要坚守价值投资的底线。（记者刘雪）