汇顶科技“内外交困”：增收不增利 身陷专利诉讼泥潭

   3月4日，深圳市汇顶科技股份有限公司（下称“汇顶科技”）公布新版招股书，计划募集资金13.53亿元，用于小尺寸用触摸屏控制芯片技术升级项目等8个项目。汇顶科技主要从事智能人机交互技术的研究与开发，主要向市场提供面向手机、平板电脑等智能终端的电容屏触控芯片和指纹识别芯片。

   去年4月，汇金科技就收到来自Synaptics公司集和美国国际贸易委员会（ITC）诉讼，投诉其专利侵权，要求禁止汇金科技产品进入美国市场。

   然而不仅仅是“外患”重重，“内忧”也不容忽视。根据其招股说明书披露的信息，汇顶科技主打产品电容触控芯片的销售单价连续多年下滑，已经陷入“增收不增利”的局面，且存在产品类型较为单一的风险。

    身陷专利诉讼泥潭 海外市场恐受阻

   2015年4月，世界触控芯片龙头企业Synaptics（下称“新思”）先后在美国加利福尼亚州北区地方法院和美国国际贸易委员会（ITC），提起针对汇顶科技的专利侵权诉讼和“337调查”。新思提出的侵权指控直指汇顶科技的GT915触控芯片产品，涉及其在美国的4件专利。新思除了提请ITC对申诉情况展开调查外，还向ITC申请了禁止进口令，要求禁止汇顶科技的相关产品进入美国。

   时隔不久，汇顶科技也发起诉讼反击。2015年8月，汇顶科技向美国专利商标局递交了多个专利无效的行政诉讼程序（IPR），请求美国专利局宣告这些专利无效。

   依据美国法律意见书，该案件所涉汇顶产品具体类别为进口至美国的涉案BLU产品中使用的汇顶触屏控制芯片。截至美国法律意见书出具日，新思仅指认了汇顶的GT915和GT910 芯片是被使用于涉案 BLU 产品中的，以及 GT9158芯片有可能被使用于BLU产品中。 若 ITC调查的最终判决判定汇顶未违反337条款，则汇顶涉案产品以及使用汇顶涉案产品的BLU下游产品将可进口至美国，可于进口后在美国内销售，或以进口美国为目的而被销售。

   “337调查”的主要特点是处理时间短并且处罚严厉，一旦被认定侵权，不仅被申请人的相关产品会被禁止进入美国，甚至其他企业的同类产品也可能被禁止进入。上述诉讼战若是波及汇顶科技海外市场，或将对其收入造成不利影响。2013-2015年，汇顶科技的境外销售收入分别为2.79亿元、3.49亿元和3.65亿元，占比分别为40.72%、40.93%和32.67%。

    利润增长幅度下滑 净资产收益率下降

    2013年度、2014年度和2015年度，本公司加权平均净资产收益率（扣除非经常性损益后）分别为 66.95%、50.27%和35.28%。本次募集资金到位后，公司净资产将有大幅度的增长，但募集资金投资项目的实施以及最终经济效益的产生尚需一定时间，预计将导致公司发行当年净资产收益率大幅下滑，因此存在净资产收益率下降的风险。

   2015年，汇顶科技出现“增收降利”的局面，其营业总收入、净利润分别为11.20亿元和3.78亿元，分别较上一年增长了31.15%、-1.43%。公司2013年度、2014年度和2015年度的营业收入从2013年度的68,562.09万元增长至2015年度的111,960.13万元；净利润分别为25,663.69万元、38,357.55万元和37,807.77万元。公司2015年度净利润率较2014年度有所下滑，主要原因包括指纹识别芯片毛利率较低以及研发费用大幅增长等。从上表看出，公司报告期内的利润主要来源于主营业务。

   此外，汇顶科技的应收账款增速远超营业收入，2014年、2015年末应收账款分别为1.04亿元和2.02亿元，增速分别为87.36%、93.56%，远超同期营业收入24.51%、31.15%的增幅。

   报告期内，伴随下游市场需求的快速增长，公司适时推出性能优异的电容屏触控芯片，触控芯片的市场占有率逐步提升。未来，随着公司业务规模的不断扩大，营业收入和净利润继续维持高速增长的难度较大，公司将面临经营业绩无法保持高速增长的风险。

    市场竞争加剧 产品类型单一

   在特别风险因素提示中，集成电路设计行业公司众多，市场竞争日益加剧。国际方面，Synaptics、Cypress、Atmel等公司拥有较强的资金及技术实力、较高的品牌知名度和市场影响力，与之相比，汇顶科技在整体实力和品牌知名度方面还存在差距；国内方面，本土竞争对手日渐加入，其技术水平也不断成熟，未来芯片产品可能出现一定程度的同质化，从而导致市场价格下降、行业利润缩减等状况。同时，随着智能手机、平板电脑出货量增速的放缓，集成电路设计行业部分下游企业的毛利率出现下降趋势，可能导致行业内设计企业利润空间随之缩小。

   汇顶科技的主要产品电容触控芯片平均售价已经连续多年下滑，2013-2015年分别为4.95元/颗、4.04元/颗和3.60元/颗。未来随着市场竞争进一步加剧和下游企业毛利率下滑，公司将面临主要产品价格下降，导致盈利能力下滑和利润空间缩小的风险。现阶段公司产品类型仍然较为单一，存在无法满足客户的多样化需求的风险。