49家寿险公司前4个月万能险负增长

随着近期银保监会披露今年前4个月保费数据，备受市场关注的各寿险公司万能险业务发展情况也随之出炉。据《证券日报》记者梳理显示，今年1-4月，共有49家寿险公司万能险出现负增长，其中，瑞泰人寿、新光海航人寿等险企降幅超过80%。

尽管今年前4个月多数寿险公司的万能险出现负增长，但也有22家寿险公司万能险正增长，其中有10家出现成倍的飙增。整体来看，万能险增速排名前十的险企与后十的险企呈现“冰火两重天”。

一家万能险出现大幅增长的险企人士对《证券日报》记者表示，出于现金流方面的考虑，公司不得不适当推动一些万能险业务，保持流动性以及偿付能力充足率。

万能险增速两极分化

10家增幅超过100%

据《证券日报》记者梳理，今年前4个月，寿险公司保户投资款新增交费（绝大多数为万能险）合计为3544亿元，同比增长29%。除新成立险企及此前无万能险业务的险企之外，有49家出现负增长，有22家正增长。

从万能险保费排名来看，排名前十的险企分别为安邦人寿、平安人寿、富德生命人寿、国寿股份、华夏人寿、建信人寿、国华人寿、天安人寿、和谐健康、君康人寿，保户投资款新增交费分别为951.9亿元、516.9亿元、452.0亿元、222.3亿元、186.3亿元、137.4亿元、133.0亿元、111.0亿元、105.4亿元、102.5亿元。

从负增长的险企来看，有11家万能险降幅超过80%，包括瑞泰人寿、新光海航、长生人寿、同方全球人寿，这些险企多数万能险保费目前压缩至不足1亿元左右。

值得一提的是，今年以来由于部分险企大幅压缩万能险，给现金流也带来了一定的压力。

瑞泰人寿在今年一季度偿付能力报告中就表示，2018年第一季度基本情景下经营活动实际净现金流约为

-13.04亿元，与上季度预测值-5.67亿元相比，净现金流出增加约7.37亿元。“本季度实际净现金流出增加的主要原因有以下两点：由于实际团体万能销售比计划延迟，故实际保费收入及其他业务收入现金流入合计比上季度预测减少约6.47亿元，同时各账户实际退保及费用现金流出合计比上季度预测增加约0.90亿元。”

“在本次压力情境未来三个月现金流预测中，公司整体净现金流出现资金缺口，主要是由于产品结构转型，万能险带来现金流入减少，存量万能险保单逐步过了退保扣费期，退保带来的现金流出仍有压力。同时保障型产品尤其是高净值产品销售在发展初期，尚未形成销售规模。为应对未来可能面对的资金缺口，资产管理部将配合公司需要，进行回购操作，或者择时出售流动性资产等方式，来满足公司的流动性需求。”瑞泰人寿同时表示。

除多数寿险公司万能险负增长之外，也有22家出现正增长，其中有19家增幅超过30%，有10家增幅超过100%，有7家增幅超过200%，有2家增速超过1000%。安邦人寿今年前4个月的保户投资款新增交费为952亿元，同比大幅增长4905%。

值得一提的是，在万能险大幅增长的险企中，个别公司一季度末的偿付能力低于120%，逼近监管核查线。一家万能险出现大幅增长的险企人士对《证券日报》记者表示，出于现金流方面的考虑，公司不得不适当推动一些万能险业务，保持流动性。

28家险企万能险下降

原保费却出现正增长

尽管前4个月不少寿险公司的万能险出现负增长，但其中不少险企的原保费却出现正增长。据《证券日报》记者梳理，今年前4个月，在49家万能险负增长的险企中，有28家原保费出现正增长，占比近六成，说明这些险企在加速转型。

例如，中宏人寿、汇丰人寿、华夏人寿、利安人寿、泰康养老、平安养老、同方全球人寿、渤海人寿、瑞泰人寿、信泰、德华安顾、百年人寿、前海人寿、英大人寿、长生人寿、国联人寿、中华人寿等险企的万能险虽出现不同幅度降幅，但原保费均出现超过20%的正增长。

从市场原保费排名前十的险企来看，今年前4个月，国寿股份、平安人寿、太保寿险、太平人寿、人保寿险、华夏人寿、泰康、新华保险、富德生命人寿等10家险企原保费位列前十，保费分别为2759.2亿元、2134.6亿元、980.8亿元、627.0亿元、606.5亿元、555.2亿元、525.2亿元、470亿元、372.6亿元。

值得一提的是，由于大型公司续期保费的巨大优势以及中小型险企万能险等理财型业务快速收缩，中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华人寿四家寿险公司1-4月保费收入增速均大幅跑赢市场，市场份额合计50.6%，环比略有提升。

万联证券分析师缴文超认为，折现率持续上行促进利润加速释放。2016年下半年利率上行后，传统险折现率在2017年底出现拐点，由于其滞后性，2018年将持续保持上行趋势，有利于全年利润释放。目前保险股估值相对较低，中国人寿、中国太保、新华保险PEV均在1倍左右，极具安全边际。在保费改善、结构优化、价值增长、利润加速释放、低估值等多重因素作用下，维持保险行业“强于大市”评级。