10月25日晚间，燕京啤酒（000729.SZ）发布了2023年三季度报告。公司实现营业收入124.16亿元，同比增长9.66%；实现归母净利润9.56亿元，同比增长42.16%。值得注意的是，今年前三季度燕京啤酒的利润规模，创出上市以来的最好水平。燕京啤酒利润增速快过营收增速，表明公司在以运营变革实现效率提升，以生产变革提质增效的变革基础上，盈利质量不断提高。

归母净利润同比增长42.16%，机构关注度大幅攀升

三季报显示，燕京啤酒每股收益0.34元，净资产收益率为6.93%，较2022年同期增长2.02个百分点。公司经营活动产生的现金流量净额达到28.53亿元，较2022年同期增长7.28%，充裕现金流对于燕京啤酒扩大生产规模、提高生产效率有极大的帮助。

五年周期来看，燕京啤酒营收、净利润呈现稳步增长态势。公司前三季度实现营收124.16亿元；实现归母净利润9.56亿元，高于2014年同期的9.16亿元，再创历史新高。分季度看，燕京啤酒三季度实现归母净利润4.42亿元，较2022年三季度的3.22亿元，同比37.37%，与二季度的4.49亿元，基本持平。

制作：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

燕京啤酒良好的业绩增速、稳健的经营现金流等基本面，吸引了机构较大关注度。作为今年上半年A股啤酒行业7家上市公司中增速最快的一家，东财Choice数据显示，燕京啤酒2023年以来获得券商研究报告173份，相比2022全年超出112份；机构调研量达到649次，已超过2022全年的494次，燕京啤酒在A股啤酒行业中研报数量、机构调研量暂居第一。

守住市场份额，净利率稳步提升

从中观层面分析，燕京啤酒经营情况稳步增长，受益于行业集中度不断提升以及消费升级的趋势。首先，存量市场给头部啤酒企业带来了马太效应。

今年前9月，国内规模以上啤酒企业产量2993.3万千升，虽然较2022年同期增长2.1%，但相比2013年高峰时期销量明显下滑。在10年的存量市场阶段，啤酒行业不断出清竞争力不强的小微酒企，有品牌影响力的企业在竞争中不断获得优势，作为国内啤酒行业的头部企业，青岛啤酒、华润啤酒等在内的5家啤酒企业的市场占有率在70%以上，燕京啤酒保持市场前5的份额。

另外，啤酒市场进入存量空间后，走出了价格战阴霾，啤酒厂商不断提高酒品质量与品牌知名度，在减数量的基础上提高质量，并以此挖掘新的利润增长点。金融界上市公司研究院分析发现，燕京啤酒的5年期毛利率和净利率均在稳步提升。其中，燕京啤酒2019年以来毛利率累计提升2.89个百分点，升至目前的44.03%；净利率的低点在2020年三季度，由当时的5.82%上涨至今年三季度达到9.31%，增长了3.49个百分点。

制作：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

产品迭代升级，中高档酒品营收占比超过60%

燕京啤酒盈利质量稳步提升，是公司不断深刻洞察消费需求的基础上，产品不断推陈出新，完成多款燕京主品牌战略单品研发上市。公司打造燕京 V10白啤、高端拉格 S12 皮尔森，统一集团单品形象，重塑焕新鲜啤2022、推出 U8plus、老燕京 12 度特满足细分需求，推出狮王精酿高端品牌系列产品，多款已进入市场转化流程。

此外，拥有35年历史的燕京清爽啤酒系列，也迎来焕新升级，除了保持经典口味外，也充满对市场的期许，以此唤回老消费者并吸引新消费者。

今年上半年数据显示，燕京啤酒中高档酒品实现营收45.78亿，占酒类营收比重达到64.84%，可以看到中高档酒品对公司营收贡献巨大。其中，作为中高档酒品的U8，自2019年上市以来，燕京U8啤酒将“净、香、甘、亮、鲜、爽”等感受特质集一体，U8以近40万吨、超8亿瓶的年销量成为业内近三年成长速度最快、表现最为亮眼的大单品之一。

燕京啤酒今年前三季度保持业绩高速增长的态势，公司将在啤酒行业市场集中度不断提升、高端化进程的趋势下，力保营业收入行业前三的宝座，并在坚定实施U8大单品战略的基础上，更加贴近年轻人消费心理和洞悉市场消费需求，打造现象级单品，以持续、健康、稳定的高质量发展成果确保公司十四五战略目标的实现。（来源：金融界上市公司研究院）

(责任编辑:加贺)